4月以来，地炼成品油行情跌宕起伏，先是原油暴涨和混芳征税，推动汽柴油价格猛涨，之后传闻冷却，又逢原油下跌和环保检查，地炼行情转瞬直下。直至上周末柴油市场首先出现反弹信号，汽油亦随之止跌回稳。

摒弃复杂的市场描述，我们用一张图来标记3、4月地炼行情。

整个四月中上旬，与柴油相比，汽油明显较坚挺，下跌阶段跌幅较小。主要原因在于，汽油刚性需求支撑比较稳定有力，终端囤货行为和占量少，表现在市场上就是采购频率较高，采购量波动相对较小。柴油因中下游囤货行为和囤量较多，下行通道时依托库存可支撑较久，致短期市场采购锐减，故价格波动较大。

4月21日，山东地炼0#普柴主流成交价格4800-4900元/吨，跌至4月最低点。同一天，地炼柴油表现出反转迹象，隆众统计样本中，当天至少有8家地炼柴油限量至停报，3家装车价微调上涨，当天地炼柴油出货量较前一天增长近70%。而此前几天已有个别炼厂每日只销售当天产量，不动库存。

引发这轮柴油价格上涨的原因：一是前一周持续下跌，买方观望少有购进，直至上周末库存消耗殆尽，需求增加。二是柴油价格已跌到终端认可的低位，后续回涨概率增加，部分中下游开始少量补库，以免行情急剧反转，错失抄底机会。第三是五一将至，危化品又将限运，时间上进入囤货期。最后一点，则是每次涨价时都会发生的，中下游看到涨价，开始抢货，订单激增又助力炼厂再次推高油价。

汽油的情况也大致如此，只不过因为汽油需求更平稳采购频率较高，加油站的汽油存量也比柴油稳定，现在并无缺货现象，所以行情反转比柴油慢一拍，本周一才开始进入五一备货。

至于炼厂检修的影响，从地炼大批获得原油配额以来，开工率迅速走高，成品油供给充足。今年年后，山东地炼开工率一直保持在60%上下，每一两周都有几家炼厂进入检修，又有炼厂检修完毕开车复产，而且，多数炼厂会根据市场行情灵活调整加工负荷，调控产量，所以，检修对区域价格的影响已经比较微弱，仅只是对检修炼厂的定价影响较大。

短期上涨之后，回落也是必然，类似的节假日行情多是如此少有意外。预计五一节假期间汽柴价格回稳，之后进入缓慢下行。汽油刚需稳定，抗跌能力稍强，故下跌趋势平缓。柴油自5月1日起全国进入休渔期，南方雨季到来也将影响部分需求，价格或持续走低，直到5月底北方开始进入夏收，这期间累积跌幅或达到300元/吨。